Swiss National Bank är världens största hedgefond

2024 Författare: Seth Attwood | [email protected]. Senast ändrad: 2023-12-16 16:17

Schweiziska centralbanken stärker ledande amerikanska företags aktiepositioner

Schweiz är ett unikt land på många sätt. Dess centralbank, Swiss National Bank (NSB), är också unik.

Huvuddragen hos den schweiziska centralbanken är att den har status som aktiebolag. Det finns naturligtvis centralbanker i världen i form av aktiebolag. Till exempel US Federal Reserve System (American Central Bank), vars aktieägare är flera tusen amerikanska banker, men detta är ett slutet aktiebolag. Och NBSh är ett öppet aktiebolag. Det innebär att några av de 100 000 aktier som ges ut av den schweiziska centralbanken handlas på den fria marknaden. Med en stark önskan kan alla investerare förvärva en "bit" av NBH och bli delägare i centralbanken.

Den schweiziska centralregeringen deltar inte alls i NBS:s huvudstad. De flesta av aktierna (cirka 45 %) tillhör kantonerna i Schweiz. Ytterligare 15 % går till kantonbanker. Resterande 40% av kapitalet ägs av privata företag och privatpersoner (totalt cirka 2200 aktieägare). Bland de privata ägarna har en grupp på 30 ledande aktieägare identifierats med 25 % av rösterna. NBS har en regel enligt vilken vinster som överstiger 6 % av det auktoriserade kapitalet inte kan avsättas för utdelning. Från år till år har en grupp privata aktieägare drivit på för att denna regel ska avskaffas. Aktieavkastningen för privata investerare har inte stigit över 1 % de senaste åren. De insisterar på att det ska vara minst 6-7% per år.

Den största privata investeraren är affärsmannen och ekonomiprofessorn Theo Siegert. Dessutom är han inte medborgare i Schweiz, utan i Tyskland. Dess andel av aktiekapitalet uppgick vid utgången av 2016 till 6, 72%. Som jämförelse: så stora administrativa enheter i Schweiz som kantonen Bern har 6, 63% av aktierna, och kantonen Zürich - 5, 20%.

Naturligtvis är bara en liten bråkdel av aktierna i fritt flytande. I genomsnitt handlas från 50 till 100 aktier i NBS på marknaden varje dag, det vill säga inte mer än 0,1 % av alla aktier. Ett sådant uppmätt utbrott av NBS-aktier till marknaden försäkrar centralbanken från plötsliga förändringar i kapitalstrukturen. Under många år har status quo för aktierna till huvudaktieägarna i centralbankens kapital bevarats, förändringar mäts i tiondels procent.

Generellt finns det flera fler centralbanker i världen med status som aktiebolag, där en del av aktierna cirkulerar på börsen. Dessa är centralbankerna i Japan, Grekland, Belgien, Italien och Sydafrika. Vissa av aktierna där ger dock inte rösträtt, i andra fall har värdepapperen en symbolisk avkastning och är därför inte av intresse för investerare. Ingen av de namngivna centralbankerna har i alla fall en sådan konsolidering av aktier i en smal grupp privata investerare som i den schweiziska centralbanken.

NBS är en av de centralbanker som under och efter finanskrisen gick in på en kraftig ökning av sina tillgångar. Den schweiziska centralbanken har slagit på tryckpressen för att förhindra en överdriven appreciering av den schweiziska francens växelkurs. Och detta, enligt myndigheterna, är nödvändigt för att stödja den inhemska producenten. Dessutom införde NBS en negativ inlåningsränta (vilket också skiljer den från de flesta centralbanker).

Produktionen av NBSh-tryckpressen är inriktad på förvärv av olika tillgångar i utländsk valuta. Som ett resultat, den gigantiska årliga tillväxten av internationella reserver, som i tillgångarna i den schweiziska centralbanken upptar betydligt mer än 90% och fortsätter att växa. Till och med Ryska federationens centralbank, som med rätta kritiseras för sin alltför stora andel av internationella reserver i tillgångar, var enligt den senaste årsrapporten från Rysslands centralbank endast 62 % 2017. Så här såg de officiella internationella (guld och valutareserver) i Schweiz ut under vissa år (miljarder dollar, i slutet av året): 2005 - 57, 6; 2010 - 270, 5; 2015 - 678, 9. Nu när det gäller officiella internationella reserver ligger Schweiz på tredje plats i världen (822 miljarder dollar) efter Kina och Japan. Som jämförelse: uppgifter om reserver i vissa europeiska länder (miljarder dollar, i slutet av mars 2018): Tyskland - 204; Frankrike - 164; Storbritannien - 191.

En ännu mer chockerande egenskap hos den schweiziska centralbanken är den speciella sammansättningen av dess tillgångar. Genom centralbankernas historia trodde man att de bara investerade i de mest pålitliga, riskfria tillgångarna. Om det handlar om lån till banker är de säkrade mot pålitlig säkerhet. Om dessa är värdepapper, då endast statsobligationer, växlar och sedlar, dessutom med maximal rating. Centralbanken är långivaren i sista hand, så den måste vara pålitlig och stabil som en sten. Och för att det inte ska finnas någon frestelse att jaga efter vinst (där jakten på vinst finns risk), indikerar många länders författningar och lagar att att göra vinst inte är centralbankens mål. Samtidigt uppfattas centralbanken traditionellt som en institution som inte är beroende av statsbudgeten och livnär sig själv. Med sällsynta undantag avslutade vilken centralbank som helst tills nyligen nästa år med ett positivt finansiellt resultat, det vill säga med vinst. Så var fallet fram till den senaste världskrisen 2007-2009. Under det nuvarande decenniet började lönsamheten för många finansiella instrument och tillgångar falla till noll och till och med gå in i negativt territorium. De traditionella metoderna för bildandet av centralbankernas tillgångar under de nya förhållandena började hota med uppkomsten av förluster. En del centralbankers reaktion var att investera i nya finansiella instrument - mer lönsamma, men också mer riskfyllda. Bank of Japan nämns som ett utmärkt exempel på denna nya policy. Han började utgöra en betydande del av sina tillgångar genom att köpa aktier i japanska företag som handlas på landets aktiemarknad. Nyligen började Europeiska centralbanken (ECB) köpa företagsobligationer.

Den schweiziska centralbanken gick dock längst. Han, liksom Bank of Japan, började köpa aktier, men om den japanska centralbanken köper aktier i japanska företag, fokuserade den schweiziska centralbanken på förvärv av värdepapper från utländska företag. Samtidigt väljer NBS aktier av företag med hög och mycket hög avkastning och med risker över genomsnittet. Finansanalytiker bakom ögonen började kalla Schweiz nationalbank för en hedgefond (hedgefond - en privat institution som verkar på finansmarknaden med mycket lönsamma och samtidigt högriskinstrument). Om amerikanska emittenters aktier i september 2014 i NBS-portföljen stod för 26,1 miljarder dollar, så uppskattades denna portfölj redan tre år senare (i september 2017) till 87,8 miljarder dollar. ! Totalt står aktier för cirka 20 % av den schweiziska centralbankens internationella reserver (amerikanska värdepapper står för minst hälften).

NBS är ägare till stora andelar i följande amerikanska företag: Apple (i slutet av tredje kvartalet 2017, nästan 3 miljarder USD), Alphabet (2,2 miljarder USD), Microsoft (över 2 miljarder USD), Facebook (över 2 miljarder USD). 1,5 miljarder dollar). Portföljen innehöll även stora andelar i amerikanska företag som Amazon, Exxon Mobil, Johnson & Johnson, AT&T, General Electric, Pepsico, Coca Cola, Procter & Gamble, Chevron, etc. I några av dessa amerikanska företag blev NBS en framstående ibland konkurrerar med jättar som globala investeringsfonder Blackrock och Vanguard.

Exemplet med Apple visar tydligt hur NBS stärker sin position i ledande amerikanska företags aktiekapital. Under fjärde kvartalet 2014 var antalet Apple-aktier i NBS-portföljen 5,6 miljoner. Under fjärde kvartalet 2016 ökade deras antal till 15,0 miljoner. Enligt resultaten från andra kvartalet förra året fanns det redan 19,2 miljoner. Samtidigt handlas Apple-aktier på Nasdaq-börsen, en favoritplattform för hedgefonder och andra spelare, där värdepapper från högteknologiska företag främst handlas, varav många är bubblor på grund av artificiellt höga priser på emitterade värdepapper.

Enligt NSB för perioden 2005-2016. (tolv år) den genomsnittliga avkastningen på hans obligationsportfölj var 0,7 %; portfölj av aktier - 2, 8%. I slutet av perioden ökade gapet: 2016 gav obligationer en avkastning på 1,5 % och aktier - 9,2 %.

I centralbankernas värld är den schweiziska centralbanken en pionjär. Från en konservativ investerare blev han en spelare. I början av 2018 tillkännagavs NBS:s ekonomiska resultat för 2017. Banken sa att den hade en vinst på 54 miljarder CHF (55,2 miljarder USD) och sa att 49 miljarder CHF genererades från utländska tillgångar, inklusive aktier. Sådana vinster kan vara avundsjuka hos jättarna i världsaffären (till exempel hade den amerikanska bankjätten JP Morgan en vinst på 24 miljarder dollar, medan Wells Fargos - lite mer än 20 miljarder dollar).

Ett antal centralbanker som väntar på förluster har sagt att de noggrant studerar NBS-upplevelsen. Varken idag eller imorgon, köp av aktier av centralbanker kan bli normen. Det är sant att önskan att följa den schweiziska centralbankens väg svalnade något efter tillkännagivandet i slutet av april att den schweiziska centralbanken led förluster på 6,8 miljarder franc under första kvartalet 2018. Ungefär hälften av förlusterna var hänförliga till en nedgång i börskursen på aktierna. Naturligtvis är detta bara en marknadsfluktuation, men om den andra vågen av den globala finanskrisen börjar riskerar en hedgefond vid namn Swiss National Bank att spricka som en såpbubbla. Jag undrar vad som händer då med Schweiz, som anses vara standarden för välbefinnande?