Oljeprisfallet är inte orsaken till börsernas kollaps, utan konsekvensen

2024 Författare: Seth Attwood | [email protected]. Senast ändrad: 2023-12-16 16:17

Idag ska vi prata om oljepriserna och all rörelse som sker runt dem. Men innan huvudkonversationen gjorde jag det nyligen till en vana att prefixa huvudfaktumet. För det finns några alternativt begåvade medborgare som lyckas direkt säga emot sig själva i två intilliggande meningar.

Till exempel att deklarera: "Britterna och amerikanerna kontrollerar oljepriserna i världen, men Ryssland påverkar dem inte" - och samtidigt: "Ryssland sänkte oljepriserna." Formad schizofreni i ett enda huvud.

För att förhindra att detta händer och för att inte "alternativa versioner" som härrör från en inte mindre alternativ verklighet föds i diskussionen fixar vi "konstanterna".

1. Nedgången i oljepriset kom inte plötsligt i början av mars, utan började i början av januari (precis runt den ortodoxa julen). Därför uppstod inte behovet av förhandlingar inom ramen för OPEC+ av det blå.

2. Nedgången i oljepriserna, som började i januari, är endast en följd av en allmän nedgång i en betydande del av världsekonomin. Det tar sig uttryck i en minskning av industriproduktionen i USA och ett antal EU-länder, samt en minskning av godstrafiken.

3. Varje marknadsreglering på oljemarknaden har sina rent fysiska begränsningar. Konsumenter kan inte minska sina oljeinköp till noll, eftersom det skulle innebära ett stopp i den globala ekonomin. Men producenterna kan inte heller minska produktionen till noll, eftersom de också har sina egna rent tekniska begränsningar (de som vill kan bekanta sig med den specialiserade tekniska litteraturen) - man kan inte bara "stänga av kranen".

Samtidigt upplever USA:s aktiemarknad en allvarlig likviditetskris, uppenbarligen manifesterad i brist på medel för operationer på repomarknaden (kortfristig interbankutlåning, om den förenklas). Och motsvarande beslut från Fed om en betydande ökning av volymen av dollarinterventioner på denna marknad hjälper inte - aktiemarknaderna fortsätter att falla ändå.

Vilket så att säga tydligt antyder för oss att oljeprisfallet inte är orsaken till börsernas kollaps, utan tvärtom är konsekvensen.

Nu när vi har listat ut orsakerna och konsekvenserna (vilket billiga propagandister verkligen inte gillar att göra) kan vi försöka simulera hur situationen kommer att utvecklas vidare och vilka konsekvenserna blir.

Den första avhandlingen. Den ryska budgeten är uppbyggd på basis av det genomsnittliga årliga (jag betonar) oljepriset i området 40 dollar per fat. Det vill säga att utgå från ett mycket negativt scenario (när budgeten lades kostade oljan runt 70 dollar per fat). Därför kommer inget hemskt för den ryska ekonomin att hända från det nuvarande oljeprisfallet.

Återigen är betydande guld- och valutareserver (guldreserver) och stora mängder medel i NWF en kraftfull säkerhetskudde som kommer att göra det möjligt att lugnt överleva även en ganska lång kris.

Andra avhandlingen. Saudierna, efter att ha omintetgjort förhandlingarna, meddelade att de skulle sälja på marknaden för 12,3 miljoner fat olja per dag. Denna siffra (och denna information bekräftades för mig av personer som arbetar inom oljeindustrin) är större än deras nuvarande produktionskapacitet. Det betyder att:

a) de kommer att behöva kompensera för skillnaden mellan försäljning och produktion genom försäljning av reserver;

b) de kommer inte att kunna upprätthålla denna strategi under tillräckligt lång tid, eftersom reserverna tenderar att ta slut.

Jag har inga uppgifter om den aktuella fyllningen av reservkapacitet, men baserat på uppgifterna om den maximala mängden lagringsutrymmen som är tillgängliga i det offentliga området kan jag anta att perioden för sådan aktiv dumpning inte kommer att vara längre än 4-6 månader.

Återigen är det inte ett faktum att marknaden, som stagnerar på grund av den allmänna ekonomiska krisen, kommer att kunna ta all olja som erbjuds av saudierna.

Tredje avhandlingen. Tidpunkten för oljeprisets kollaps har valts (eller sammanfaller) mycket väl. I april bör majoriteten av amerikanska skifferföretag refinansiera (ta nya lån för att betala av gamla och säkerställa nuvarande operativa verksamhet), och i villkoren för en kollaps av deras kapitalisering kommer jag att påminna om att de först på måndagen förlorade från kl. 30 till 50 procent. marknadsvärde - det kommer att vara extremt svårt för dem att göra detta (och till hästintresse på grund av de ökade riskerna), om inte omöjligt.

Några av de stora oljebolagen med "traditionell" verksamhet har redan meddelat att de fasar ut sin skifferverksamhet.

Låt oss nu prata om de möjliga konsekvenserna av den nuvarande situationen.

1. Jag är inte säker på att saudiernas nuvarande strategi kommer att kunna helt begrava skifferindustrin i USA. I branscher där det råder en dynamisk jämvikt (en sänkning av priser leder till en minskning av antalet aktörer, en minskning av antalet aktörer leder till en ökning av priserna, en ökning av priser leder till en ökning av antalet aktörer, vilket återigen orsakar en sänkning av priserna), är det förmodligen värt att undvika sådana kategoriska bedömningar.

Men det råder ingen tvekan om att denna industri kommer att drabbas av ett betydande slag (i allmänhet övervägande olönsam). Och ja, på medellång sikt kommer detta att orsaka en omfördelning av oljemarknaderna som inte är till förmån för USA och följaktligen en omvänd prishöjning.

2. Separat skulle jag vilja notera president Lukasjenkos enastående strategiska tänkande och fenomenala ekonomiska instinkt. Att köpa norsk olja "för hela pengarna" trots Ryssland "till marknadspriset" på $ 65 precis innan dess nedgång till 35 är en sådan färdighet som jag skulle vilja spendera på dryck, men kommer inte att lyckas.

3. Till exempel förutspår Rysslands energiministerium oljepriset under andra halvåret i intervallet 40–45 och i början av nästa år - 45–50 dollar. Jag har inte sett deras beräkningar, så jag kan inte säga säkert hur realistiska de är.

4. Man bör komma ihåg att Saudi Aramco först nyligen har noterat sina aktier på börsen. Många medborgare i Saudiarabien tog till och med lån för att köpa aktier, men efter uppdelningen av affären med OPEC+ föll priset för dem kraftigt och fortsätter att falla. Så låga oljepriser slår mot den redan bräckliga interna politiska situationen i Saudiarabien.

5. I framtiden kommer situationen på oljemarknaden inte att bero mer på saudiernas nycker, utan på den allmänna utvecklingen av krisen i världsekonomin.

De yttersta konsekvenserna av allt detta idag är praktiskt taget orealistiska att beräkna (på grund av det stora antalet ofta okända variabler). Men det kan med säkerhet konstateras att vi bara är närvarande i början av fasen av chocker, och de kommer inte att ta slut snabbt.