Sergey Glazyev. Varför den ryska ekonomin inte växer

2024 Författare: Seth Attwood | [email protected]. Senast ändrad: 2023-12-16 16:17

Den treåriga nedgången i befolkningens reala inkomster och stagnationen i den ryska ekonomin har inte fått någon tydlig förklaring från de ekonomiska avdelningarna. De ersätter vetenskaplig analys med hänvisningar till yttre omständigheter och tomma fraser som "ny verklighet".

Verkligheten är emellertid den fortsatt snabba utvecklingen av Kina och Indien, den snabba tillväxten av en ny teknisk ordning i USA och EU mot bakgrund av den växande tekniska eftersläpningen i den ryska ekonomin.

Inaktivt banksystem

Orsakerna till stagnationen i den ryska ekonomin ligger helt och hållet inom penningpolitikens område. Enkelt uttryckt finns det nästan ingen utlåning för investeringar i utveckling av produktionen i den. Företag finansierar den överväldigande majoriteten av kapitalinvesteringarna med egna medel, och industriinvesteringarnas andel av banksystemets tillgångar är flera procent. Banksystemets överföringsmekanism, som säkerställer utökad reproduktion av marknadsekonomin genom omvandling av sparande till investeringar, fungerar inte. Detta beror på de oöverkomligt höga räntorna för de flesta tillverkningsföretag och den oacceptabelt höga volatiliteten i rubelns växelkurs för investerare. Båda faller inom centralbankens behörighet.

Efter att ha höjt refinansieringsräntan 2014 över den genomsnittliga lönsamheten för nästan alla branscher, överförde centralbanken banksystemet till ett viloläge. Genom att låta rubeln flyta fritt vidarebefordrade han faktiskt växelkursbildningen till spekulanter, vars manipulationer på valutamarknaden skapade en gigantisk finanstratt. Som ett resultat av dessa åtgärder har det för tredje året skett ett flöde av pengar från produktionssfären till den spekulativa. Samtidigt drog centralbanken, istället för att skapa pengar för utlåning till ekonomisk verksamhet, cirka 8 biljoner rubel från ekonomin, vilket förvärrade utflödet på 200 miljarder dollar av utländska lån och investeringar.

Det är uppenbart att utvecklingen av ekonomin kräver investeringar. Deras tillväxt tillhandahålls av banklån. I framgångsrika utvecklingsländer åtföljs produktionstillväxten av en överträffad tillväxt i investeringarna, som finansieras av en motsvarande ökning av banklånen. Således åtföljdes en tiofaldig tillväxt av BNP i Kina från 1993 till 2016 av en ökning av investeringarna med 28 gånger, penningmängden och banklån till tillverkningssektorn - med 19 respektive 15 gånger. En enhet av BNP-tillväxt står för nästan tre enheter av investeringstillväxt och cirka två enheter av tillväxt i penningmängd och kreditvolym. Detta illustrerar effekten av tillväxtmekanismen i den kinesiska ekonomin: ökningen av den ekonomiska aktiviteten, mätt som BNP, tillhandahålls av den överträffade tillväxten i investeringar, varav de flesta finansieras genom att utöka det statliga banksystemets kredit.

Försämring mitt i välstånd

Liknande tillväxtmekanismer säkerställde återhämtningen av de japanska och västeuropeiska ekonomierna efter kriget, liksom de nyligen industrialiserade länderna, för att inte tala om erfarenheterna från Sovjetunionen. Alla exempel på framgångsrik utveckling av nationella ekonomier under de senaste 100 åren kännetecknas av tillväxten av deras monetarisering med måttlig inflation. Detta mönster bekräftar vikten av ett banklån som ett finansiellt instrument för att främja tillväxten av en modern ekonomi. Dess utbredda användning blev möjlig tack vare användningen av fiat-pengar * som skapats av staten genom riktade penningutsläpp, som syftar till att finansiera budgetunderskottet och finansiera statliga banker och utvecklingsinstitutioner.

Stagnationen i den ryska ekonomin åtföljs av en minskning av dess utlåning och penningmängd. Det innebär att banklån inte används av staten för att säkerställa ekonomisk tillväxt. Genom att vägra ge ut riktade pengar använder inte staten sitt banksystem för att finansiera investeringar. Det icke-statliga banksystemet, i avsaknad av en statlig mekanism för refinansiering av investeringsverksamhet, klarar inte heller av denna uppgift. Därför kan den ryska ekonomin inte gå in i det utökade reproduktionsläget, det är tekniskt förnedrande. Detta medför en minskning av dess konkurrenskraft, vilket måste betalas av periodisk devalvering av rubeln och kroniskt hög inflation.

Centralbankens policy bygger på ett föråldrat koncept om moderna pengars natur, som inte tar hänsyn till dess fiat-natur och relaterade funktioner. Konsekvensen av detta är det ryska monetära systemets systematiska dysfunktion. Det säkerställer inte normal reproduktion av ekonomin, men tjänar det ojämlika utländska ekonomiska utbytet och exporten av kapital, tillåter inte investeringar och innovationsaktivitet att öka.

Hjälp NA

I allmänhet, när monetariseringen av ekonomin växer, minskar den inflationära bakgrunden, vilket bestäms av det finansiella systemets effektivitet. Det är nödvändigt att förstå att för varje tillstånd i ekonomin finns det sin egen optimala nivå av monetarisering, avvikelser från vilka både uppåt och nedåt i mängden pengar medför en ökning av inflationen. Monetisering av den ryska ekonomin på grund av restriktiv penningpolitik ligger betydligt under den optimala nivån. Därför, i motsats till de monetära myndigheternas förväntningar, minskar inflationen med en ökning av penningmängden och ökar med en minskning. Det senare förklaras av en kostnadsökning, en minskning av produktion och utbud av varor på grund av minskad utlåning till rörelsekapital och investeringar, vilket medför en minskning av köpkraften för den tillgängliga penningmängden.

Höj priset på pengar genom att minska

Centralbankens politik att "inrikta inflationen" är baserad på en primitiv idé om pengar som en vara, vars pris bestäms av balansen mellan utbud och efterfrågan. Med ledning av denna logik försöker centralbanken minska inflationen och öka priset (köpkraften) på pengar genom att minska deras utbud. Detta medför automatiskt en minskning av lånet, en minskning av investerings- och innovationsaktiviteten. Som ett resultat av detta minskar den tekniska nivån och konkurrenskraften i den nationella ekonomin, vilket medför valutadevalvering och en ny inflationsvåg. Vi går igenom denna onda cirkel av penningpolitik för fjärde gången (!) med konsekvent primitivisering och en växande teknologisk eftersläpning i ekonomin.

De monetära myndigheterna förstår inte att moderna pengar skapas för skuldförbindelser för att finansiera den utökade reproduktionen av ekonomin. Huvudmålet för penningpolitiken i alla framgångsrika utvecklingsländer är att skapa förutsättningar för att maximera investeringar och innovationsaktivitet. Med lågt sparande och låga inkomster hos befolkningen, en outvecklad finansmarknad, används utsläppen för riktad finansiering av investeringar. Denna politik har tillämpats framgångsrikt sedan andra hälften av 1800-talet: av Hamilton i USA, Witte i Ryssland, statsbanken i Sovjetunionen, efterkrigstidens Japan och Västeuropa, det moderna Kina, Indien och länderna i Indokina. Alla länder som har utfört ekonomiska mirakel har använt storskaliga utsläpp av pengar för att låna ut till investeringar.

För närvarande, för att övervinna den strukturella krisen och återuppliva ekonomin, använder USA:s FRS och Europeiska centralbanken stora utsläpp av pengar, som sedan början av den globala finanskrisen 2008 har ökat den monetära basen med 4, 6 respektive 1,5 gånger. Den huvudsakliga kanalen för denna ökning av penningmängden är finansieringen av statsbudgetens underskott för att säkerställa de nödvändiga utgifterna för FoU, modernisering av infrastrukturen och stimulering av investeringar i utvecklingen av en ny teknisk ordning. Kina, Indien och länderna i Indokina utfärdar pengar för investeringsplaner för ekonomiska aktörer i enlighet med centralt fastställda prioriteringar.

Det riktade utsläppet av pengar för utlåningsinvesteringar i dessa länder leder inte till inflation, eftersom dess resultat är en ökning av produktionseffektiviteten och en ökning av volymen av produktionen av varor. Detta minskar kostnaderna, ökar tillgången på varor och ökar köpkraften på pengar. När volymerna växer och produktionseffektiviteten ökar, ökar inkomster och besparingar för befolkningen och det privata näringslivet. Och detta är redan en källa till privat investeringsfinansiering, och värdet av penningutsläppen minskar. Men så fort den privata investeringsaktiviteten minskar kompenserar staten för det genom att öka de offentliga investeringarna, bland annat genom utsläppsfinansiering av budgetunderskottet och utvecklingsinstitutioner. Detta är vad vi ser i dag i politiken för kvantitativa lättnader i USA, EU och Japan och i tillväxten av statliga investeringar i Kina och Indien.

En grundläggande vägran att använda metoden för att finansiera investeringsutgifter, som är allmänt accepterad i praktiken i de ledande länderna i världen, på bekostnad av riktade penningutsläpp, dömer den ryska ekonomin till en låg ackumuleringsnivå. Den är fortfarande dubbelt så låg som 1990 och en och en halv gång under den nivå som krävs för ens enkel reproduktion. Att knyta frågan om pengar till tillväxten av valutareserver underordnar utvecklingen av ekonomin till behoven på den externa marknaden, vilket resulterar i dess specialisering på råvaror och kronisk underfinansiering av internt orienterade industrier. Solventa företag kompenserar för bristen på inhemsk kredit med utländska lån, vilket resulterar i ojämlikt utländskt ekonomiskt utbyte, offshorization av ekonomin och dess sårbarhet för sanktioner. En annan konsekvens av bristen på inhemsk kredit är överföringen av kontrollen över den ryska industrin till externa fordringsägare: mer än hälften av industriföretagen kontrolleras av utländska företag.

Den enda faktorn som begränsar utsläppen av fiatpengar är inflationshotet. Att neutralisera detta hot kräver att kassaflöden i produktionssektorn kopplas samman med banksystemets transmissionsmekanism. Annars kan utsläppen av pengar skapa en grogrund för bildandet av finansiella bubblor och valutaspekulation, kantad av ekonomisk destabilisering. Exakt samma konsekvenser orsakades av utsläpp av pengar för att rädda banksystemet 2008 och 2012. Sedan använde bankerna de lån som fick från centralbanken för att bygga upp valutatillgångar, istället för att låna ut till produktionssektorn.

Tre faser av penningemission

Utsläppet av moderna pengar är en systematiserad cyklisk process som består av tre huvudfaser: insprutningen av penningmängd på marknaden, dess absorption och sterilisering. Absorption innebär att man binder utsläppet av pengar för produktiva ändamål. Detta kan göras genom att rikta det mot att finansiera budgetunderskottet, som i moderna västländer, till att refinansiera statliga banker och utvecklingsinstitutioner, som i länderna i Sydostasien, samt att refinansiera privata åtaganden för att öka investeringar och produktion, vilket var gjordes under efterkrigstiden. Steriliseringen av överskottspengar utförs av emittenter av världens valutor genom deras export och hanterade finanskris med överföring av kapitalkostnadsavskrivningar till värdländerna. Så, för att dumpa skuldförpliktelser och fastställa aktiepremier, steriliserar USA:s centralbank och ECB med jämna mellanrum betydande summor pengar på den internationella aktiemarknaden genom att "blåsa upp" och kollapsa finansiella bubblor. Därmed är marknaden befriad från överskottsvolymen av dollar och euro, från vilka aktiepremien redan har dragits tillbaka. Sterilisering ger sina emittenter möjlighet att kontinuerligt få supervinster på bekostnad av sina värdländer både under tillväxten av världsekonomin och under kriser organiserade av dem. Till följd av det sistnämnda råder brist på pengar och kapital, vilket medför en kollaps i tillgångspriserna, som emittenterna av världens pengar köper för nästan ingenting, både hemma och utomlands.

I sig kan den minskning av inflationen som uppnås av centralbanken genom att pressa penningmängden och minska den slutliga efterfrågan inte säkerställa investeringarnas tillväxt. Det senare måste trots allt finansieras. Företag arbetar till gränsen för sina ekonomiska möjligheter. Hushållens sparande täcks mer än hälften av konsumtions- och bostadslån och är kraftigt dollariserade. Utländska investeringar i världens valutor blockeras av sanktioner. Endast investeringar från Kina återstår, som kräver statligt stöd.

Således är det omöjligt att klara sig utan riktad kreditfråga om investeringstillväxt som är nödvändig för utökad reproduktion av ekonomin, åtminstone upp till nivån på 27 % av BNP som fastställts genom presidentdekretet. Utan detta är det omöjligt att uppnå ekonomisk tillväxt, vars möjliga takt, baserat på objektiva resursbegränsningar, kan vara upp till 8 % av BNP-tillväxten per år. För att göra detta är det nödvändigt att öka investeringarna med 20% per år på bekostnad av en motsvarande ökning av banklånen. Inte genom att minska befolkningens konsumtion, utan genom att finansiera utvecklingsinstitutioner och banker under särskilda investeringskontrakt genom särskilda refinansieringsinstrument.

Redovisning och kontroll av avsedd användning

För att undvika en ökning av inflationen är det nödvändigt att kontrollera den avsedda användningen av de pengar som ges ut för utlåningsinvesteringar. De bör investera i att utöka produktionskapaciteten för konkurrenskraftiga varor baserade på avancerad teknik. Som ett resultat kommer en ökning av monetariseringen av ekonomin att åtföljas av en ökning av dess effektivitet, vilket kommer att säkerställa en konsekvent låg inflationsbakgrund. I Ryssland är det relativt högt på grund av underutvecklad konkurrens, korruption av tillsynsmyndigheter, teknisk eftersläpning och låg effektivitet, vilket genererar kostnadsinflation och devalvering av rubeln. Huvudorsaken till den ständiga nedgången i rubelns köpkraft är den penningpolitik som förs: höga räntor (priset på pengar) kompenseras av producenterna av en ökning av kostnaderna för tillverkade varor, som ett resultat av att deras antingen minskar utbudet eller så stiger priserna för konsumenterna. Den totala skadan från centralbankens politik uppskattas till 15 biljoner rubel. underproducerade varor och 10 biljoner rubel av ogjort investeringar jämfört med trenden som utvecklades före 2013.

I samband med strukturella obalanser som är karakteristiska för den ryska ekonomin krävs en selektiv kredit- och investeringspolitik, differentierad efter industri och utvecklingsriktning i enlighet med de objektivt fastställda skillnaderna i deras lönsamhet. Den befintliga praxisen med förmånlig utlåning till det agroindustriella komplexet och småföretag bekräftar effektiviteten av selektiv förmånlig utlåning för investeringsprojekt. Den bör skalas till hela ekonomin, vilket kräver centralisering av kredit- och investeringsprocessen i förhållande till strategiska och vägledande planer för modernisering och produktionstillväxt. Dessa planer måste bekräftas av särskilda investeringsavtal som ingås mellan företag, investerare och auktoriserade statliga organ, enligt vilka statliga utvecklingsinstitutioner och banker kan ge ut långfristiga lån. Strikt kontroll måste utövas över den riktade användningen av medel med den teknik som redan fungerar när en försvarsorder görs.

Med hänsyn till den stora omfattningen av arbetet med utformningen och genomförandet av strategiska och vägledande planer, där statliga banker, utvecklingsinstitutioner, företag bör delta, såväl som det breda engagemanget från privata företag, skapas en speciell anti-krishantering systemet krävs. Det bör lösa problemen med att utveckla strategiska och vägledande planer för accelererad ekonomisk tillväxt i samband med industrier, territorier, ekonomiska enheter och finansieringskällor. Och även för att säkerställa genomförandet av dessa planer i form av speciella investeringskontrakt, tilldelningen av den erforderliga mängden kreditresurser. Deras leverans genom ett nätverk av auktoriserade banker för att avsluta låntagare till priser från 1 till 5%, beroende på lönsamheten och risken i den relevanta branschen.

Utan att föra penningpolitiken i linje med moderna krav på ekonomisk utveckling och världserfarenhet kommer den nuvarande segern över inflationen att visa sig vara pyrrisk. Ekonomins växande tekniska eftersläpning kommer oundvikligen att orsaka en ytterligare nedgång i dess konkurrenskraft, vilket kommer att medföra ytterligare en devalvering av rubeln och en ny inflationsvåg. Om den ryska ekonomins råvaruspecialisering bevaras, kan den också orsakas av valutaspekulanter som använder den flytande växelkursen som en accelerator för eventuella externa chocker.

Endast en överträffad tillväxt i investeringar på grund av riktade kreditemissioner kan sätta den ryska ekonomin på en bana av hållbar snabb tillväxt. Och utan den är makroekonomisk stabilitet också omöjlig.

* Fiat (från lat. Fiat - "dekret", "indikation", "så var det") pengar, kreditpengar - pengar, vars nominella värde fastställs och garanteras av staten, oavsett kostnaden för materialet från som pengarna görs.

Hjälp NA

Enligt vulgära monetarister finns det ett direkt proportionellt samband mellan mängden pengar och inflationen. I själva verket, enligt statistik, observeras motsatsen i 160 länder i världen: ju mer monetarisering av ekonomin, desto lägre inflation. Detta beror på verkan av en positiv feedback: utsläpp av pengar för utlåningsinvesteringar - en ökning av volymer och en minskning av produktionskostnaderna - en ökning av den nationella ekonomins konkurrenskraft - stabilisering av växelkursen och hållbar ekonomisk tillväxt. Alla framgångsrika utvecklingsländer använder denna mekanism, medan den ryska staten vägrar det, vilket resulterar i kronisk stagflation.